Khuyến nghị mua DPM với giá mục tiêu 17.000 đồng/CP
Tổng CT Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM) vừa công bố hợp đồng mua bán khí chính thức với Tổng CT Khí Việt Nam (GAS) cho năm 2020. Đặc biệt, nguồn cung khí sẽ đến từ bể Cửu Long và bể Nam Côn Sơn với gía khí đầu vào tính theo 46% giá dầu nhiên liệu trung bình, không thay đổi so với trước đây. Tuy nhiên, khí lấy từ bể Nam Côn Sơn sẽ áp dụng mức giá sàn 3 USD/triệu BTU.
Trong khi đó, cước phí vận chuyển khí sẽ dựa theo: 1) nguồn cung khí từ mỏ khí Bạch Hổ và mỏ khí Rồng (tại bể Cửu Long) sẽ có mức cước phí 1,02 USD/triệu BTU, 2) nguồn cung khí từ các mỏ khí khác tại bể Cửu Long sẽ có mức cước phí 3,22 USD/triệu BTU và 3) nguồn cung khí từ bể Nam Côn Sơn sẽ có mức cước phí 1,43 USD/triệu BTU.
Trong trường hợp nguồn cung khí từ mỏ Bạch Hổ không đủ để đáp ứng nhu cầu, nguồn cung khí cần thiết sẽ được lấy từ các mỏ khí khác tại bể Cửu Long và bể Nam Côn Sơn theo tỷ lệ lần lượt là 60% và 40%.
Diễn biến này phù hợp với dự báo hiện tại của chúng tôi cho mức cước phí vận chuyển bình quân gia quyền 1,7 USD/triệu BTU cho năm 2020. Do đó, chúng tôi nhận thấy ảnh hưởng không đáng kể đến dự báo lợi nhuận năm 2020 của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
Ở một diễn biến khác, DPM sẽ thanh toán cổ tức tiền mặt tạm ứng ở mức 500 đồng/CP. Đây là đợt chi trả đầu tiên cho cổ tức tiền mặt 1.000 đồng/CP (lợi suất 7,3%) năm 2019. Ngày giao dịch không hưởng quyền cổ tức và ngày thanh toán vẫn chưa được công bố chi tiết.
Chúng tôi hiện có khuyến nghị mua với giá mục tiêu 17.000 đồng/CP (tổng mức sinh lời dự phóng 31,4%, bao gồm lợi suất cổ tức 7,3%). Theo giá đóng cửa hôm nay, DPM hiện được giao dịch tại P/E dự phóng năm 2020 là 8,0 lần, P/B là 0,6 lần và EV/EBITDA là 2,1 lần, dựa theo dự báo của chúng tôi.
Khuyến nghị tích cực đối với cổ phiếu TCM với giá mục tiêu 17.800 đồng/CP
BVSC dự báo lợi nhuận sau thuế 2020 của CTCP Dệt may – Đầu tư – Thương mại Thành Công (TCM – sàn HOSE) là 173 tỷ đồng (giảm 20%), tương đương EPS là 2.542 VND/CP.
Dựa trên kết quả trên, BVSC khuyến nghị OUTPERFORM giá mục tiêu 1 năm điều chỉnh là 17.800 VND/CP với P/E dự phóng là 7x, tương đương mức P/B quý gần nhất là 0,73x, chủ yếu do kết quả kinh doanh ngắn hạn bị ảnh hưởng do dịch COVID-19.
Trong khi đó, triển vọng kinh doanh trung và dài hạn của doanh nghiệp vẫn được giữ nguyên. Cụ thể, lợi nhuận năm 2021 của doanh nghiệp được kỳ vọng sẽ hồi phục mạnh mẽ, đạt 231 tỷ (tăng trưởng 33% yoy) và EPS là dự báo đạt 3.393 VND/CP, tương đương giá mục tiêu 2021 là 23.750 VND/CP với các điểm nhấn chính:
Tác động lên kết quả kinh doanh 2020 của doanh nghiệp sẽ được hạn chế bởi thị trường xuất khẩu đa dạng và tệp khách hàng lâu năm với năng lực tài chính tốt.
Triển vọng hồi phục mạnh mẽ sau dịch nhờ (1) xu hướng đa dạng hóa nguồn cung ra khỏi Trung Quốc được kỳ vọng sẽ tiếp diễn, thậm chí mạnh mẽ hơn sau căng thẳng thương mại Mỹ-Trung trước đó và sự cố gián đoạn nguồn cung do COVID19 giai đoạn đầu và (2) khả năng tận dụng tiềm năng từ các HĐTM như CPTPP và EVFTA nhờ sở hữu chuỗi sản xuất từ sợi tới may.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VEA
CTCK Bản Việt (VCSC)
Dựa theo số liệu từ Hiệp hội Các Nhà sản xuất Ôtô Việt Nam (VAMA) và Huyndai Thành Công, chúng tôi ước tính rằng tổng doanh số bán lẻ ôtô du lịch của Việt Nam đã giảm 27% YoY trong quý 1/2020 và 35% trong tháng 3/2020. Trong số các công ty lớn trong quý 1/2020, Mitsubishi và Hyundai là các công ty có diễn biến tốt nhất trong khi Honda và Ford có diễn biến kém tích cực nhất.
Hiệp hội Các Nhà sản xuất Xe máy Việt Nam (VAMM) và Honda Việt Nam cũng công bố doanh số bán xe máy trong quý 1/2020. Lượng xe máy bán ra ở Việt Nam giảm 3% YoY trong quý 1/2020 trong khi doanh số của Honda tăng nhẹ 1% YoY. Chỉ tính riêng trong tháng 3/2020, doanh số xe máy của Honda đã tăng 4% YoY.
Chúng tôi cho rằng diễn biến kém tích cực này của ngành chủ yếu do ảnh hưởng tiêu cực từ dịch COVID-19 lên thu nhập và tâm lý của người tiêu dùng Việt Nam. Các kết quả này phần lớn phụ hợp với dự báo giảm 20%/5% cho doanh số ôtô du lịch/xe máy cả năm 2020 của chúng tôi.
Chúng tôi hiện có khuyến nghị mua dành cho VEA với tổng mức sinh lời dự phóng 52,7%, bao gồm lợi suất cổ tức 15,3%.
Khuyến nghị mua đối với cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 27.100 đồng/CP
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 27.100 đồng trên cơ sở
(i) HPG là công ty dẫn đầu thị trường thép tại Việt Nam,
(ii) duy trì tăng trưởng bền vững về doanh thu và lợi nhuận,
(iii) dự án Khu liên hợp thép Dung Quất sẽ nâng cao đáng kể năng lực sản xuất và doanh thu của công ty.
