Thế giới bị mắc kẹt với dự trữ ngoại hối bằng USD

Dự trữ ngoại hối bằng USD đang giảm dần

Vào đầu thế kỷ, hơn 70% dự trữ ngoại hối của thế giới là dưới dạng đồng đô la. Nhưng tỷ lệ này đang có chiều hướng giảm dần. Thay vào đó, các ngân hàng trung ương đang mua nhiều vàng hơn. Điều này có thể báo hiệu sự thiếu niềm tin vào đồng đô la hoặc hệ thống tiền tệ toàn cầu nói chung.

Nếu đồng đô la mất vị thế là đồng tiền dự trữ, đó sẽ là một thay đổi lớn trong nền kinh tế toàn cầu. Những điều tương tự chỉ xảy ra một hoặc hai lần trong một thế kỷ.

Điều xảy ra sau đó bất cứ ai cũng có thể đoán được. Hệ quả có thể là một sự hỗn loạn nếu vấn đề không được xử lý tốt, ngược lại, việc mất đồng tiền dự trữ có thể có lợi cho Hoa Kỳ và thế giới. Thật vậy, với việc nền kinh tế Hoa Kỳ đang mất dần vị thế thống trị, hậu quả của việc giữ đồng đô la là đồng tiền dự trữ duy nhất có thể tồi tệ hơn.

Vì đồng đô la là tiền tệ dự trữ, các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới nắm giữ một lượng lớn tài sản bằng đô la, chủ yếu là trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ. Họ nắm giữ các khoản dự trữ này vì một số lý do: để giữ ổn định các tỷ giá hối đoái, để bảo đảm chống lại dòng vốn chảy ra và để tạo thuận lợi cho thương mại quốc tế.

Biểu đồ về mức dự trữ các loại ngoại tệ trên toàn cầu, tính đến quý 3/2019. Đơn vị: tỷ USD. Nguồn: IMF.
Biểu đồ tỷ trọng dự trữ các ngoại tệ trên toàn cầu thời điểm quý 3/2019. Nguồn: IMF.

Vào thế kỷ 19, các quốc gia nắm giữ tài sản dự trữ của họ bằng vàng hoặc bảng Anh (được hỗ trợ bởi vàng). Nhưng sau Thế chiến I, Hoa Kỳ đã tích lũy được một phần lớn vàng thế giới, nghĩa là nắm giữ đô la trở thành thứ tốt nhất tiếp theo để nắm giữ vàng.

Sự sắp xếp này đã được chính thức hóa trong Thỏa thuận Bretton Woods năm 1944, khi đồng đô la trở thành đồng tiền dự trữ chính thức của thế giới và Hoa Kỳ hứa sẽ nắm giữ một lượng lớn vàng.

Đầu những năm 1970, tất cả kết nối giữa đồng đô la và vàng đã bị cắt đứt, nhưng đô la Mỹ vẫn là loại tiền tệ dự trữ được lựa chọn.

Tại sao đồng USD đang mất dần vị thế thống trị?

Vậy tại sao sự thống trị của đồng đô la đang tuột dốc? Một lý do dài hạn là sự gia tăng vị thế của đồng euro như một loại tiền tệ dự trữ thay thế.

Một yếu tố gần đây hơn là Trung Quốc gia tăng mong muốn đa dạng hóa dự trữ ngoại hối của mình để giảm tính dễ bị tổn thương trước những thay đổi trong chính sách của Hoa Kỳ trong bối cảnh chiến tranh thương mại.

Nhưng về lâu dài, thị phần của Hoa Kỳ bị thu hẹp trong sản lượng kinh tế thế giới là mối đe dọa lớn nhất đối với sức mạnh của đồng đô la. Vào năm 1960, Hoa Kỳ đại diện cho khoảng 40% nền kinh tế thế giới nhưng con số đó ngày nay đã giảm xuống còn chưa đến một phần tư.

Khi các quốc gia nghèo bắt kịp những nước giàu, họ phải đối mặt với áp lực đa dạng hóa và nắm giữ ít hơn đồng tiền của một quốc gia quan trọng.

Không phải ngẫu nhiên mà những năm 1980, khi đồng đô la giảm xuống dưới một nửa dự trữ toàn cầu, là thời điểm mà dường như Hoa Kỳ có thể bị lu mờ về kinh tế bởi một châu Âu và Nhật Bản đang trỗi dậy. Điều đó rốt cuộc đã không xảy ra, nhưng lần này thì có thể.

Các nhà kinh tế có một thời gian khó dự đoán các tác động của một sự thay đổi từ đồng đô la, bởi vì đây là vấn đề ít được nghiên cứu.

Một giả thuyết cho rằng những người vay tiền ở Mỹ sẽ bị buộc phải trả lãi suất cao hơn, khiến nền kinh tế Mỹ bị ảnh hưởng. Bây giờ, để có được dự trữ đô la, người nước ngoài về cơ bản buộc phải cho vay chính phủ Hoa Kỳ hoặc các công ty Hoa Kỳ.

Dự trữ đồng USD giảm có thể tốt cho Mỹ và thế giới

Nhu cầu về tài sản của Hoa Kỳ có thể làm giảm giá các khoản vay trong Hoa Kỳ. Nhưng cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Ben Bernanke lập luận rằng, Hoa Kỳ không còn được hưởng cái gọi là đặc quyền cắt cổ này, và rằng các quốc gia khác có lãi suất thực tế thấp hơn.

Bernanke có thể sai – lãi suất ở các quốc gia khác có thể bị kìm hãm bởi tốc độ tăng dân số chậm, trong khi lợi ích của Hoa Kỳ tăng nhanh hơn từ tình trạng dự trữ thay thế. Nhưng trong một thế giới vốn đã ngập tràn vốn, hiệu ứng phụ của tình trạng dự trữ có lẽ không nhiều.

Một giả thuyết khác nói rằng, Hoa Kỳ sẽ được hưởng lợi. Nhu cầu về đồng đô la ít hơn sẽ khiến đồng tiền mất giá; điều đó sẽ làm giảm giá xuất khẩu của Hoa Kỳ và làm cho hàng nhập khẩu đắt hơn, giảm thâm hụt thương mại. Điều đó cuối cùng có thể dẫn đến một nền kinh tế toàn cầu cân bằng hơn.

(Theo Bloomberg)

Close